역대 최대 과징금 맞은 JP Morgan, 지금 매수 시기일까?

JP모건 체이스앤코(NYSE:JPM)는 최근 몇 가지 주목할 만한 이슈들로 인해 뉴스에 꽤 많이 보도되고 있다. 이에 대한 대응으로 주가가 거의 움직이지 않았지만 이들이 제시하는 이슈는 매우 현실적이다.

그 이슈들 중 하나는 JP모건 직원 몇 명이 어떻게 경제 재해 대출 프로그램의 돈을 자신의 개인 계좌로 빼돌렸는지에 관한 것이다. 이 회사는 또 귀금속과 재무부 유가증권 거래에 큰 영향을 미친 상품선물거래위원회(Commission Commission)의 시장조작에 대해서도 과징금 9억2000만달러를 물어야 한다. 이는 공정위가 부과한 사상 최대 규모의 벌금이다.

 

투자자들은 왜 JPMorgan의 주가가 9월 중순에 첫 번째 스캔들이 나온 이후 단지 6%만 하락했는지에 대해 어리둥절할 수 있다.

EIDL 프로그램과 연계된 의심스러운 자금 약 13억 달러 블룸버그통신은 52개 의회 선거구에서 애초 이 프로그램에 응할 수 있는 중소기업보다 대출 건수가 많았는데, 이는 그 돈이 해서는 안 되는 사람에게 돌아간다는 것을 의미한다고 지적했다.

거의 한 달 뒤 JP모건은 중소기업을 위한 EIDL 코로나바이러스 구제기금을 신청해 받았다고 밝힌 직원 여러 명을 해고해 돈을 개인 당좌예금 계좌에 입금했다. 문제의 직원들이 낸 일부 의심스러운 고액 예금에 대해 은행이 내사를 벌인 끝에 내린 결론이다.

 

JPMorgan에 따르면, 직원들은 부정하게 대출을 받았을 때 그들의 업무 능력을 발휘하지 못했다. 이는 급여보호프로그램과 달리 EIDL 대출은 은행들이 촉진하기보다는 중소기업청이 나눠줬기 때문에 가능했다.

JP모건은 또 EIDL 사기 사건 중 극히 일부만이 직원들에게 묶여 있었을 뿐 PPP 대출과 관련해 직원들의 유사한 활동이 발견되지 않았다고 전했다. PPP 대출을 둘러싼 의심스러운 활동은 금융권 전반에 걸쳐 일어났으며, 이러한 프로그램의 정신나간 롤아웃과 속도 강조로 인해 야기되고 있는 중복 대출, 불일치 정보 및 유사한 문제들에 더 초점을 맞추었다.

 

JPMorgan 대변인은 CNBC에 "우리는 그러한 사례들을 확인하고 적절한 경우 법 집행에 협력하기 위해 할 수 있는 모든 것을 하고 있다"고 말했다.

 

모든 것을 고려해 볼 때, EIDL 스캔들은 JPMorgan 전체가 아닌 특정 직원 집단을 포함하기 때문에, 특히 강세장에서 그것이 주가에 큰 영향을 미치지 않았다는 것은 놀랄 일이 아니다.

EIDL 이슈와 달리 JPMorgan의 시장 조작 관행은 본질적으로 회사의 운영과 구조에 묶여 있다. 그 회사는 이 사건의 잘못을 인정하고 9억 2천만 달러의 벌금을 위원회에 지불하기로 합의했다.
과징금은 역대 공정위가 부과한 과징금 중 최대 규모로, 과징금은 4억3640만 달러, 배상금 3억1170만 달러, 추징금 1억7200만 달러로 구성된다.

 

그렇다면 JPMorgan은 정확히 어떻게 시장을 조작했을까? 조사 결과 이 은행은 8년 동안 거래자들이 실행 계획이 없는 주문을 대량으로 매입하거나 매도하는 '스푸핑'이라는 관행을 벌인 것으로 드러났다. 이 결과

 

 

그는 "8년간 JPMorgan의 거래자 집단이 실행 전 취소한다는 취지로 수십만 건의 주문을 입력해 귀금속과 재무부 선물 시장을 조직적으로 '스푸핑'했다"고 말했다. 위원회는 JPMorgan이 이러한 시장을 조작했으며, 무역업자들을 부지런히 감독하지 않았다고 밝혔다.

 

스푸핑은 2008년 금융위기 이후 불법으로 만들어졌다. 관련 직원들에 대한 수사가 여전히 진행 중이지만 벌금 납부는 은행의 범죄 수사에 공식 종지부를 찍게 될 것이다.

 

 

이 두 가지 스캔들에도 불구하고 JP모건의 주식은 대유행이 시작된 이래의 주식보다 더 나빠지지 않고 있다.

여기서 한 가지 중요한 차이점은 가짜 계정 시나리오와 달리, 개인들은 JP모건의 최근 스캔들로 인해 개인적인 차원에서 위협을 느끼지 않는다는 것이다. 시장 조작은 투자자들에게 이익을 해칠 수 있지만, 모든 사람이 투자자인 것은 아니기 때문이다.

여기서 은행 소령이 회복력을 발휘하는 또 다른 잠재적인 이유는 "너무 커서 실패할 수 없다"는 논리일 수 있다. 즉, 기업(특히 금융 회사)은 매우 크고 그 운영은 많은 기업과 경제 전반의 자본 구조에서 어떤 문제에 부딪히든 어떤 법률에 부딪히든 매우 중요한 부분을 형성한다는 이론이다.

정부는 기본적으로 구제금융을 구제할 수 밖에 없기 때문에, 그것은 살아남고 심지어 번창할 것이다.

"너무 커서 실패할 수 없다"는 것은 2008년 금융위기의 두드러진 중심이었고, 기본적인 생각은 오늘날에도 여전히 살아있고 잘 되어 있다. 주요 은행의 붕괴에 직면해 있는 미국 정부가 구제금융을 약속하는 것을 주저하지 않을 가능성은 거의 없어 보인다. 경제가 호조를 보이는 2018년에는 '실패할 수 없을 만큼 큰' 은행이 기존 44개 은행보다 13개로 줄었지만 물론 JPMorgan은 여전히 자산 기준으로 미국 최대 은행으로 이름을 올리고 있다.

 

자료출처 : Margaret morgan, "JP morgan, Value Buy or High risk?"

 

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세 줄 요약

 

◎ 코로나 구제기금, EID 프로그램, 스푸핑 관행등의 의심스러운 정황이 포착되고 있는 JP Morgan은 결국 이번에 역대 최대 규모의 과징금을 부여 받게 되었다.

 

◎ 이렇게 시장조작을 했음 에도 불구 하고, 투자자들은 적절한 진입점이라고 생각하고 있으며, 분석가들 또한 동종 금융업계와 마찬가지로 주가에 큰 변동이 없을 것으로 추정하고 있다.

 

◎ 이러한 현상이 왜 일어나냐면, 2008년 금융위기에서와 같이 정부는 기본적으로 구제금융을 할 수 없을 것이다 라는 것을 알고 있고, JP Morgan이 붕괴되기에는 "너무 크기 때문이다 (Too big to fail)".