인플레이션이 투자 포트폴리오에 미치는 영향은?
인플레이션은 소비재와 서비스의 일반적인 가격 상승을 설명하는 경제 용어다. 물가가 오르면 1달러 저축한 상품과 서비스를 덜 사들이거나, 다시 말해 투자자들은 달러의 구매력을 잃게 된다.
인플레이션의 영향을 설명하기 위해 투자자들은 인플레이션에 적응한 후 벌어들인 금액인 "실제" 수익에 초점을 맞춰야 한다. 물가상승률 이상의 수익을 목표로 하는 투자는 투자자들의 미래 구매력을 보호하고 잠재적으로 증가시킬 수 있다.
세계 인플레이션은 1990년대 초부터 하락하고 있다. 영국의 지난 10년간 소비자물가지수(CPI)는 2~3%로 영국은행의 물가 목표치와 대체로 일치한다.
그러나 2.5%의 비교적 낮은 비율일지라도 10년 전 100파운드였던 상품과 서비스 한 바구니는 오늘날 128파운드의 비용이 들 것이다. 이것은 인플레이션이 시간의 경과에 따른 구매력을 어떻게 약화시키는지 보여준다.
인플레이션이 투자 수익에 미치는 영향은 그만큼 파괴적일 수 있다. 연간 4%의 지분 포트폴리오 수익률과 2.5%의 인플레이션율을 가정해 보자.
이 포트폴리오의 실제 수익률, 즉 물가상승률을 뺀 수익률은 1.5%가 될 것이다. 따라서 이 경우 주식에 대한 투자는 투자자들의 구매력을 연 1.5%만 증가시킬 것이다.
GBP 머니 마켓 펀드, 저축 계좌 또는 다른 투자에 대한 투자는 인플레이션의 2.5% 미만으로 돌아오면, 삶의 질을 유지한다는 가장 보수적인 목표조차 물리치고 구매력을 효과적으로 약화시킬 것이다.
인플레이션 연계 채권, 즉 ILB란 무엇인가?
인플레이션 연계 채권은 영국 소매물가지수(RPI), 유럽 소비자물가지수(HICP) 전 담배, 유럽 소비자물가지수(Con)와 같이 국가적으로 인정되는 인플레이션 대책에 채권 원리금 지급을 계약적으로 연계함으로써 인플레이션의 부정적 영향으로부터 투자자를 보호하기 위해 고안되었다.
1997년 1월 미국은 현재 세계 ILB 시장의 가장 큰 구성요소인 재무부 인플레이션 보호증권(TIPS)을 발행하기 시작했다.
오늘날 인플레이션과 연계된 채권은 일반적으로 차입비용을 줄이고 투자 기반을 넓히기 위한 노력으로 정부에 의해 판매되고 있다. 기업들은 같은 이유로 이따금씩 물가연동형 채권을 발행했지만 총액은 상대적으로 적었다.
ILB는 어떻게 작동하는가?
ILB가 국가적으로 인정된 인플레이션 조치와 명시적으로 연계한다는 것은 가격 수준의 상승이 더 높은 원금 가치로 직접 해석된다는 것을 의미한다. 가상의 예로서, 쿠폰 2.5%(반년 기준 1.25%), 인플레이션율 4%를 포함한 1,000달러의 20년 미국 TIPS를 생각해 보자.
TIPS 노트의 원금은 4%의 물가상승률을 감안하여 매일 상향 조정될 것이다. 만기가 되면 원금액은 2,208달러(연 4%)가 될 것이다. 또한 쿠폰 금리는 2.5%로 고정되어 있지만, 쿠폰은 인플레이션 조정 원가로 지급되기 때문에 각 이자 지급의 달러 가치는 상승할 것이다.
인플레이션 조정 원금 1,020달러에 대해 지급되는 1차 반기 쿠폰 1.25%는 12.75달러인 반면, 최종 반기 이자 지급액은 2,208달러의 1.25%인 27.60달러가 될 것이다.
지급액을 계산하기 위한 정확한 메커니즘은 특정 발행자에 따라 다를 수 있지만, 모든 ILB는 상승하는 물가 상승에 대비하기 위한 도구로 사용될 수 있는 인플레이션과 계약상 연계된 수익을 투자자에게 제공하도록 설계되어 있다.
ILB가 제공하는 인플레이션 위험회피는 모든 투자자와 소비자가 인플레이션에 노출되어 있기 때문에 중요하며, 그들의 포트폴리오에 인플레이션 보호의 어떤 척도를 갖는 것을 고려해야 한다.
많은 포트폴리오를 지배하는 경향이 있는 주식이나 채권과 같은 전통적인 자산 등급은 지속적인 인플레이션 기간에 의해 부정적인 영향을 받을 수 있기 때문에, 인플레이션의 변화와 명시적으로 연결되는 ILB는 포트폴리오에 명시적인 실질 수익을 통합하는 효과적인 방법이다.
자료출처 : Pimco, "Understanding inflation-linked bonds"
세 줄 요약
◎ 투자자들은 "실제" 수익률에 초점을 맞춰야 한다. 실제 수익률은 물가상승률은 뺀 수익률은 말한다.
◎ 물가가 상승함에 따라 그에 연동하여 이자율을 높여주는 채권이 존재 하고, 이를 물가연동채 #ILBS, #TIPS 라고 부른다.
◎ 물가연동채의 구조는 인플레이션율 + 쿠폰금리 로 이루어져 있으며 이 중에서 쿠폰 금리가 물가상승에 영향을 받는 변수이다.
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