채권 가격이 정찰병 으로 쓰일수 있다고?

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코로나 대유행 우려로 시장 혼란이 가중되는 가운데 채권시장에서 어떤 일이 벌어지고 있는지 명확히 하고 포트폴리오를 적극적으로 조정하기 위해 투자자들이 채권거래소 상장펀드(ETF)로 눈을 돌리는 사례가 늘고 있다.

 

채권 ETF가 시장 스트레스 기간에 가격 투명성을 개선하고 유동성에 대한 접근을 제공하면서 시장의 상황을 정확하게 반영할 수 있다는 것을 확인시켜 주고 있기 때문이다.

논평가들은 오랫동안 ETF를 1세대당 한번의 시장 충격으로 시험해 볼 경우 어떤 일이 벌어질지 추측해 왔으며 ETF가 매도 물결을 견뎌낼 수 있을지 의문을 제기해 왔다. 2020년 2월과 3월의 사실을 보면 ETF가 변동성이 큰 채권시장 상황에서 잘 버텨냈다는 것을 알 수 있다.

 

투자자들이 채권시장 이탈을 막기 위해 가장 유동적인 채권 ETF로 눈을 돌렸다. 이처럼 이들 대표주 ETF는 투명한 시세와 거래활동이 악화된 시장에 실시간 가격 발견의 원천이 됐다.

 

 

채권시장의 변동성이 커지면서 채권 ETF로 투자자들이 몰렸다.

 

 

금융시장 변동성이 2월 말에서 2020년 3월 말까지 증가하면서 미국 전체 채권 ETF의 하루 평균 거래량은 지난해 110억달러에 비해 3배 이상 늘어난 350억달러에 육박했다.

 

투자자들은 채권 ETF가 보유자산 재조정, 포트폴리오 위험회피, 위험관리를 위한 효율적이고 효과적인 도구이기 때문에 불확실성이 있는 시기에 더욱 많이 사용하는 경향이 있다. 

 

iShares iBoxx달러 하이일드 회사채 ETF(HYG)의 하루 거래량은 cboe 변동성 지수(2019년 평균 17억 달러 대비)가 2011년 이후 최고 수준으로 오른 같은 날 80억 달러 이상(2019년 평균 17억 달러)로 급증했다.
자체로는 HYG가 이번 4주 동안 전체 고수익 채권 시장 거래의 27%를 차지했다. 이는 1월의 14%에 비해 증가한 수치다.

 

 

HYG든 채권지수를 추적하려는 다른 ETF든 시장의 변동성이 커짐에 따라 투자자들이 채권 ETF로 몰려들었다는 것은 시사하는 바가 분명하다. 채권 ETF 거래는 시장 변동성에 따라 급등한다.

 

 

채권 ETF로 눈을 돌리는 투자자들이 늘어나면서 실시간 가격 지표가 됐다.

 

채권 ETF는 거래가 빈번하게 이루어지는데, 이는 그 가격이 펀드 내에서 가장 많이 거래되는 채권보다도 더 많은 실시간 정보를 포함하고 있다는 것을 의미한다. ETF 거래활동이 증가함에 따라 변동성이 큰 시장에서는 특히 그렇다.

 

 

매일 미국 ETF는 순자산가치(NAV), 즉 보유자산의 추정공정가치를 공시해야 한다. 채권 ETF의 경우, NAV는 실제 거래와 동일한 발행자 또는 섹터의 유사한 채권의 거래 또는 기타 시장 지표에 근거한 추정치를 모두 기초로 한다. NAV와는 달리, 채권 ETF의 가격은 그 시점의 전체 포트폴리오에 대해 실행 가능한 거래를 나타낸다. 이 가격은 특히 변동성과 시장 스트레스 기간 동안 NAV와 다를 수 있다.

 

실제로, 본드 NAV는 때때로 주택에 대한 평가와 유사할 수 있으며, 이는 추정뿐만 아니라 인근 지역의 실제 거래에서 유사하게 도출된다. 모든 집주인이 알고 있듯이, 감정가와 종가의 차이는 현저하게 다를 수 있다. 순자산가치 NAV와 실제 주가가 다르듯이. 중요한 가격은 당신이 사고 팔 수 있는 가격인 주가이다.

 

 

채권 ETF가 변동 기간 동안 "할인" 또는 "프리미엄"으로 거래될 때, 종종 ETF는 실제 구매자가 실제 판매자를 만나는 수준을 나타내는 주택의 종가와 같은 실시간 가격 지표를 제공하는 것이다.

 

코로나 대유행 2020년 3월일 때 LQD지수가 얼마나 자주 거래되었는가?

출처 : Finra trace

투자자들은 궁극적으로 인덱스 추적 채권 ETF를 사용하여 인덱스 성과를 추구한다. 가장 유동적인 iShares 채권 ETF의 상당수가 극심한 변동성에도 불구하고 이를 말해주고있다. 그리고 최근의 시장 변동성은 장기 지수 추적에 영향을 미치지 않았다. 모든 iShares ETF에 대한 주가 및 추적 정보는 모든 투자자가 매일 이용할 수 있다.

자료출처 : BlackRock, "Bond ETFs send a clear signal"

 

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세 줄 요약

 

◎ 코로나 대유행이나 주식시장에 큰 스트레스가 왔을 때 투자자들은 가장 유동적인 채권 ETF로 투자를 하게 된다. 그 대표적인 ETF가 회사채 ETF인 HYG이다.

 

◎ 시장 변동성이 큰 상황에서도 (VIX지수가 클 때도) 투자자들의 채권 ETF의 거래량이 크게 증가한다.

 

◎ 따라서, 채권 ETF를 보면 실시간으로 가격이 어떻게 변하고 있는지 판단할 수 있는 지표로 사용할 수가 있다.

 

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