불확실한 환경에 포트폴리오에 금을 넣는다면?

코비드-19 대유행은 2008년 금융위기 이후 시장 변동성을 최고 수준으로 끌어올렸다. 최근 시장 심리가 회복세를 보이고 있는 가운데 투자자들은 취약한 경제지표와 실적의 명확성 부족에 직면해 경계심을 늦추지 않고 있다.

 

시장이 불안정하고 경제성장이 불확실하기 때문에 단기 수요는 금을 포트폴리오 회복력의 원천으로 본다. 장기적으로, 귀금속은 대규모 중앙은행 양적완화 프로그램과 장기 저금리 환경을 통해 채권 수익률에 대한 압력으로 인한 전략적 혜택을 받을 수 있을 것이다. 주식 내에서 다변화를 원하는 투자자들에게는 금 생산자들도 이익을 볼 수 있는 좋은 위치에 있을 수 있다.

 

불확실성의 환경에서 포트폴리오 탄력성은 그 어느 때보다 중요하다. 즉, 경기 회복 후 궁극적인 형태와 연대표가 불확실하고, 기업 수익의 궤적이 불투명하며, 거시적인 데이터는 더 악화될 조짐을 보인다.

 

 

이는 변동성의 여지가 충분하며 금에 대한 높은 할당을 통해 탄력성을 구축하는 데 초점을 맞춘다. 금에 대한 단기 전망은 포트폴리오 다각화로서의 역할 때문에 빛을 발한다.

 

1년 동안 금은 -0.5에서 0.3 사이의 낮은 국제 주식과의 상관관계를 유지해 왔다. 우리는 다양화 혜택이 포트폴리오 내에서 금 보유 기간을 늘릴 수 있다고 믿는다. 5년 동안 금은 세계 주식 평균과 거의 0에 가까운 상관관계를 가지고 있다.1

 

다변화와 자산 배분이 시장 리스크로부터 완전히 보호하지는 못할 수도 있다.

표시된 수치는 과거의 실적과 관련이 있다. 과거의 실적은 현재나 미래의 결과를 신뢰할 수 있는 지표가 아니다.

단기 수급 역학도 도움이 될 수 있다. 전 세계 금괴로 채굴 작업이 중단되면서 1분기 총 금 공급량이 4% 감소했는데, 이는 지난 2019년 총 금 공급이 2008년 이후 처음으로 감소한 데 따른 것이다. 2 폐쇄가 지속되면서 공급에도 어려움이 따를 것이다. 그러나 각국이 규제를 완화하고 잠재적으로 압력을 완화함에 따라 광업과 같은 산업이 가장 먼저 업무에 복귀할 수 있다는 점은 주목할 필요가 있다.

 

 

 

금 공급이 줄어든 반면 금에 대한 투자 수요는 급증했다. 투자자들은 14달러를 배당했다.2020년 1분기에 8B에서 금 ETP로 2011년 기록이 시작된 이래 최대 규모의 유입 분기. 4월은 금 ETP 유입 사상 한 달 만에 최대 규모로 투자자들이 9.2B달러를 추가했고, 2019년은 중앙은행의 금 순매수 10년 연속이었다. 이러한 수요는 산업 중단으로 인한 보석과 기술 부문에서 금의 1분기 손실을 일부 상쇄하는 데 도움이 되었다. 우리는 투자자들과 중앙은행들의 수요가 2020년 이후에도 강세를 유지할 것으로 예상한다; 단기적인 공급 압력과 함께, 이것은 금을 점점 더 매력적으로 만들 수 있을 것이다.

 

아래 도표가 강조하듯이 금은 역사적으로 회복력을 기르든, 통화 완화에 대한 대응으로든 위험 기간과 경기 확장 시기 동안 투자자들의 호감을 받아왔다. 우리의 단기 전망에 대한 위험은 우리가 올해 초에 보았던 것처럼 미국 달러에 대한 안전한 입찰이다.

 

2월 말과 3월 초의 변동성에 따른 시장의 불균형 때문에 투자자들은 금 등 유동자산을 매도해야 마진 콜을 메울 수 밖에 없었다. 이로 인해 리스크 심리가 급락했음에도 금값은 하락세로 돌아섰다. 지난 3월 이후 시장 유동성 문제를 해결하기 위한 글로벌 중앙은행들의 조치가 이러한 우려를 완화하는데 도움을 주었다. 투자자는 또한 금 ETC에 대한 옵션을 활용하여 불확실성을 탐색하는 것을 고려할 수 있으며, 이는 일부 단기 변동성에 대한 위험회피에 도움이 될 수 있다.

 

자료출처 : Wei LI, "Golden resilience rules"

 

 

 

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세 줄 요약

 

◎ 코로나 상황에서 경제성장이 불확실 해지고, 그래서 자산들의 변동성이 증가했다.

 

◎ 금은 다른 자산들과의 상관관계가 낮다. 따라서 포트폴리오에 섞으면 다각화를 할 수가 있고, 전체 포트폴리오의 변동성은 줄어들 수가 있다. 

 

◎ 투자자들과 중앙은행들은 줄어든 금의 공급, 그리고 포트폴리오 다각화를 위해 금을 매력적으로 보고 있으며 2020년 이후에도 매력적인 자산이라 생각하고 있다.