경기침체 방어 Best 4 포트폴리오 비교 (영구, 올웨더, Larry, 골든버터플라이) [1/3]

 

 

 

 

상승에 베팅한 투자자들조차 10년 이상 기록적인 성장을 거듭한 끝에 주식시장이 마침내 지속할 수 없는 절정에 이르렀다는 우려를 공개적으로 표명하면서, 최근 금융시장에 뭔가 있는것에 틀림이 없다.

주가 변동성 확대, 수익률 역전, 글로벌 무역 우려 등이 모두 뉴스로 떠오르면서 경제 긴장감은 'R의 공포' (R Recession)가 다소 큰 화제를 불러일으키기 시작할 정도로 뚜렷하다.

 

경기 침체로 가고 있는 걸까?

 

불황은 다양한 이유로 사람들을 흥분시킨다.예를 들어, 2008년의 사건들은 주식시장을 파괴했고, 사람들의 직업에 대한 비용도 많이 들었고, 많은 구매자들이 집을 뛰쳐나오게 했으며, 그 과정에서 금융 시스템 전체를 흔들었다.

경기 침체를 넘어 그 혼란의 원인이 된 많은 요소들이 있지만, 경기 침체는 많은 부정적인 금융 사건들과 일치하는 경향이 있는 것은 사실이다.

 

 

 

 

그러므로 그 과거 금융위기를 견뎌낸 사람이라면 현재의 시장 정서를 감안할 때 과거의 위기가 반복되는 것이라 우려하고, 그래서 현재 시장을 살얼음판 것는 것과 같은 감정일 것이다.

 

나는 불황과 관련된 모든 문제에 대해 모든 해답을 가지고 있는 척 하지 않을 것이며, 다음 경기 침체가 언제 시작될지 전혀 알지 못한다고 주장하지도 않을 것이다.

 

그러나 포트폴리오 역사의 오랜 학생으로서 나는 피할 수 없는 하락장을 헤쳐 나가기 위해 어떻게 투자를 구조화할 것인가에 관한 한 무언가를 현실적으로 판단할 수 있는 위치에 있다고 생각한다.

그러니까 걱정하고 공황상태에 빠져 하루를 계속 지내기 보다 생산적인 것을 연구해 보자.

 

 

 

 

어떤 포트폴리오가 경기 침체에서 가장 좋은 성과를 냈는지, 그리고 그것들로부터 무엇을 배울 수 있는지.

 

먼저 포트폴리오들의 수익률을 비교해 보자.

사실 경기 침체를 공부하는 것은 연간 수익의 데이터베이스에서 분리하기가 어렵고 짧은 기간이기 때문에 여러분이 생각하는 것보다 사실 조금 더 까다롭다.

1970년 이후 미국에서는 6번의 불황이 있었고 평균 기간은 1년도 채 되지 않았다. 어떤 케이스는 다른 사람들보다 더 고통스러운 불황도 있고, 2번의 케이스은 가장 나쁜 집단으로 두드러져 이 연구의 주요 대상 케이스들이다.

 

첫 번째는 1973년 11월부터 1975년 3월까지, 두 번째는 2007년 12월부터 2009년 6월까지였다. 그래서 우리가 이용할 수 있는 자료를 가지고, 1974년과 2008년의 장기불황에 완전히 포함된 단 하나의 전체 연도를 살펴보자.

 

불황일 때 각 포트폴리오의 수익률들

예상할 수 있듯이, 주식은 정말 큰 타격을 입었다. 잘 분산했던 투자자들조차 모든 포트폴리오의 평균 손실은 18%였으므로 오래된 자산 배분만으로는 고통을 완전히 무감각하게 할 수 없었다.

하지만 오른쪽을 보면 정말 엉뚱한 결과가 나온다.

심지어 지난 50년 동안 가장 격동적인 불황 중 하나에서도, 영구 포트폴리오는 돈을 벌었다!

이 자료에서 볼 수 있듯이, 불황일 때 모든 포트폴리오가 동등하게 만들어지는 것은 아니라는 것을 보여준다.

(불황마다 조건이 다르기 때문에 각각 종류, 성격별로 다르게 봐야 한다.)

 

 

 

 

이제 나는 몇몇이 지금 무슨 생각을 하고 있는지 이미 알고 있을 것 같다. 베스트 3 포트폴리오에는 모두 금이 포함되어 있으며, 1974년까지 금의 급격한 절상을 초래한 일회성 이벤트; 브레튼 우즈 폐지 (미국 달러화를 기축 통화로 하는 금환본위제도의 실시 때문) 였다.

그리고 금을 넘어서도, 불경기를 촉발시킨 몇몇 다른 세계적인 사건들이 순위에 영향을 미쳤을 수도 있다는 것은 쉽게 상상할 수 있다. 이것이 과연 오늘날의 투자자들에게 합리적인 비교일까?

 

이것은 합리적 질문이고 적절한 지적이다. 2008년과 비교를 보자.

2008년의 위기는 금에 대한 문제는 다른 문제였고, 경기침체는 서브프라임 모기지 사태와 과다한 대출 관행에 따른 글로벌 금융 붕괴와 같은 완전히 다른 요인에 의해 추진되었다.

(이제 금과 관련된 1974년 말고 서브프라임 모기지, 은행 대출에 관련된 불행으로 비교를 해보자.)

 

이 자료를 보니 좀 흥미롭지 않은가? 대부분의 포트폴리오에서 2008년은 1974년보다 눈에 띄게 더 심각했기 때문에 "위대한 불황"이라 충분히 부를 수 있는 상황에서.

일부 포트폴리오들은 기초자산의 특정 경제상황 때문에 순서가 약간 바뀌었다만, 자료 결과를 보면

왜 내가 첫 번째 차트에서 Best 4 포트폴리오를 강조했는지 알 수 있을 것이다.

2008년 같은 Best 4 포트폴리오가 1위를 했을 뿐만 아니라, 이들과 다른 모든 것들과의 격차는 더욱 커졌다.

 

 

 

 

경기 침체를 넘어서: 최악의 시나리오는?

 

어떤 결론도 성급하게 내리지 않도록 빨리 재점검을 해보자. 우리가 알고 있는 모든 사람들이 두 개의 주요 불경기의 차트를 보면, 가장 성능이 좋은 포트폴리오가 다른 검증되지 않은 해들 중 하나에 형편없이 작용했을지도 모른다.

그리고 엄격한 정의에 의해 경기 침체가 짧을 수도 있지만, 전체 경제에 미치는 영향은 몇 년 동안 지속될 수 있다.

이제 본론으로 들어가 단 1년만 보는 것이 아니라, 우리가 접근할 수 있는 모든 시작 날짜에 걸쳐 각 개별 포트폴리오에 대해 (연말 데이터를 사용한) 가장 깊은 복합 데이터로 계산을 해보자.

 

모든 포트폴리오의 MDD (최대 하락폭)은 꽤 잔혹한 30%였다. 이 것을 피할 수는 없다. 그러나 같은 4개의 포트폴리오가 다시 1위를 차지했다. 어떤 포트폴리오들은 단순히 다른 포트폴리오들보다 경기 침체에 더 방어적이다.

그리고 그것은 단지 우연한 결과나 체리피킹(과거 특정한 개별사례) 같은 예가 아니다.

이 Best 4 포트폴리오는 그들이 이런 경기침체에 독특하게 방어할 수 있게 만드는 어떤 구조적인 이점이 분명히 있다.

자료출처 : Portfolio charts, "The top 4 portfolios to recession-proof your investments"

 

 

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세 줄 요약

 

◎ 최근 경기 침체가 우려되면서 어떤 포트폴리오가 방어적인지 비교를 해보았다. 위 차트에서 나온 것은 대표적으로 아려져있는 포트폴리오들 이다. 

 

◎ 각각의 포트폴리오들은 종류와 성격이 다 달라서 불황마다 결과 값이 달라진다. 1974년 금 관련 불황일 때 안좋았던 포트폴리오가 있던 반면에 2008년 금융위기 때 안좋았던 포트폴리오가 있었다. 

 

◎ 수많은 포트폴리오 중에서 Best 4 라고 불리우는 포트폴리오 (#올웨더포트폴리오, #영구포트폴리오, #Larry포트폴리오, #Goldenbutterfly) 는 항상 좋은 결과를 냈고 경기 침체에 잘 방어하는 모습을 보여 줬다. 

 

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